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安控股份:兰州自来水苯超标事件利好公司RTU产品长期应用空间,维持“增持”评级

发布时间:2014-04-14    研究机构:申万宏源

事件:近期兰州自来水苯超标引发关注,4 月12 日公布的调查显示系中石油兰州石化管道出现原油泄漏所致,结合13 年11 月中石化青岛输油管线爆燃事件,足见市政管网远程在线监测的必要性。

我们的看法:

1.此次事件有望推动安控股份RTU 产品长期应用前景。RTU 即远程控制终端,可应用于油田、长输管网、城市管网等领域的远程在线监测和自动控制,公司RTU 已应用在一些油气支线管道。

2.目前我国远程测控系统已应用于油气运输(长输管网及支线)和分配(城市燃气管网)领域,但在其余市政管网(排水、蒸汽等)领域的应用仍然较少。

截止2012 年我国城市燃气管网为39 万公里,据公司招股书披露,2010 年城市燃气管网数据采集与控制系统市场规模为14 亿元,我们估计2013 年规模已突破20 亿元。截止2012 年我国城市排水、蒸汽、热水管道总长度为60 万公里,存量管网改造仍有空间,目前市政管网远程测控改造还在论证阶段,未来推广方案还不确定,我们做了简单情景分析: 1)若未来市政管网推广较高性能的在线监测产品,假设每万公里远程测控相关投资为6-9 亿元,假设每年存量市政管网改造5%,估计市场规模为17-26 亿元;2)若推广较低性能产品,假设每万公里远程测控相关投资为2-3 亿元,假设每年存量市政管网改造5%,估计市场规模为5-8 亿元。目前来看,我们估计存量市政管网改造年市场规模约为5-10 亿元左右,未来仍有增长空间。

3.此次事件利好公司RTU 产品长期应用前景,预计短期对公司订单影响不大。

2014 年公司有望利用资本市场平台:确保内生增长的同时,寻求横向和纵向产业投资并购机会,快速介入新市场领域。公司筹备设立全资子公司浙江安控自动化有限公司,以扩大现有主业规模。

投资建议:我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为1.27、1.55 和1.93 元(最新股本计算),当前股价49.32 元,对应PE 分别为39、32 和26 倍,看好公司长期成长前景,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称