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安控科技事件点评:中标哈德油田,重开生产物联网大幕

发布时间:2014-11-18    研究机构:东兴证券

事件:公司发布公告称,收到中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司签发的《中标通知书》,公司被确定为哈得油田油气生产物联网示范工程(数据采集与控制子系统)的中标单位。项目内容包括9座计量间、6做配水间、以及133口单井井场的数据采集与监控子系统。合同总金额为1,260.51万元,占公司2013年营业收入的3.73%。预计此项目为公司带来利润约200万元,增厚EPS约0.02元。我们研判本次中标表明中石油反腐风暴之后包括《生产物联网》等项目在内重新开启,整个生产经营为之好转。

我们主要观点:1)此次中标《生产物联网》项目表明公司大踏步进军生产物联网领域,且下游客户需求回归正常;2)公司井口RTU产品市场占有率近50%,今年产品需求增长稳定,预计同比增速在20-30%;3)公司业务主要产品是井口智能化设备,国内实现井口智能化监控的油气井比例约为18%,大约30万口,对应总空间大约超过100亿元,还有超过80亿空间需要做,后续需求空间巨大;4)公司依靠自身实力已经进入了中间站、长输管线以及处理站RTU市场,这块主要和老外竞争,属于一片蓝海,公司对进口产品形成了替代,随着中石油体系对公司产品的进一步认可,后续订单规模将快速增加;5)积极进入油田水处理的监测,循环业务。未来积极拓展油气田水资源的环保业务,随着国家政策落实,业务逐步拓展开;6)积极进军天然气井口RTU市场,预计14年底前完成SIL-II认证,成为国内第二家进入SIL-II认证企业,进入蓝海市场。7)公司系统集成业务迎来快速发展期,公司依靠参股中石油宇澄公司、与油田设计院合作等方式,增强项目获取能力,并已经取得一定成果8)积极进入城市污水排污监测和收费系统开发,在富阳地区采用刷卡排污的模式得到在全省推广,预计收入从去年1000多万提升到2000-3000万元,增长迅速;9)未来积极进军粮库监测,地质灾害,城市管网监测领域,打通RTU领用渠道;我们预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.72、0.98和1.33,对应动态PE分别为54、40、和29,维持公司的“强烈推荐”评级。

点评:

1. 进军《生产物联网》领域,下游客户需求恢复。

塔里木油田作为中石油启动《生产物联网》项目中五大数字化建设试点单位之一,近年来在油气井口、中间站等领域的数字化改造工程逐步推进。哈得油田位于新疆阿克苏地区,是塔里木油田近年来稳产增产的主要支撑之一,已经连续5年年产量达200多万吨。近年来,哈得油田已经进入含水采油期,含油面积逐渐缩小并呈现零散化态势。此次,对井口等设备进行远程数据采集及控制数字化改造,正是为了在降低油井运营成本的同时,进一步提升采油效率。参照公司2014年H1主营业务盈利情况,预计公司订单毛利率在30-40%之间,预计整个项目为公司带来利润约200万元,增厚EPS0.02元。

2. 《生产物联网》带来近百亿油田数字化改造市场。

2013年1月,中石油正式启动《生产物联网》项目,并确立了包括新疆油田、大庆油田、塔里木油田、西南油气田和南方公司在内的五大油气田为数字化建设试点单位。同时,中石化旗下的胜利油田也开始逐渐加大数字化系统的采购力度。

现阶段我国内陆中石油、中石化及地方石油公司管理的大小油田20余个,全国内陆油田的油、气、水井总量约30万口,同时每年增量近2万口。受地质条件影响,我国油气田总体呈现出单井产量低,井口数量多的特点。进行数字化改造在确保生产安全、降低生产能耗及节约劳动力成本等方面有重要的意义。整体来看,我国油气水井的规模化、数字化建设仍处于发展初期,未来几年业务需求规模仍有较大的增长空间。以目前我国油气水井数字化设备价格测算,预计存量市场改造空间在80亿元左右,同时,每年新增量需求在5-8亿元。

3. 公司持续研发,进入高级系统市场。

油气开采领域数字化系统构成一般可分为井口、中间站、联合站的三级布控方式,目前,国内企业在井口市场中已占有优势地位,公司井口RTU市场占有率接近50%,而在中间站和联合站领域,与国外企业相比国内企业还存在一定的技术差距。作为行业内的领军企业,公司已经实现了中间站领域的突破。同时,在管输数字化控制领域公司产品也已成功应用于支线管输网络,实现了对于进口产品的替代。

4. 积极参与石油系统混合所有制模式,攫取更大市场空间。

2014年3月公司发布公告称计划出资1,800万元,与新疆能源集团、北京国联能源产业基金、新疆维吾尔石油管理局等公司合资成立新疆宇澄热力股份有限公司,主要为新疆风城油田稠油开采提供蒸汽,预计公司将持有新疆宇澄3%的股份。

我们研判公司参股新疆宇澄并非仅仅为了取得3%投资收益,更多的是借此机会参与到新疆地区稠油开采过程中的装备和数字化监测与控制系统的总包项目。按照相关规划,新疆风城油田燃煤锅炉注气工程计划投资40亿元,共建设燃煤注气锅炉26座。其中,注汽锅炉、配套辅机和数字化监测控制系统等装备投资占比约为35%。

公司已经于2014年5月中标新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程,注汽锅炉及配套辅机4套,总金额为1.25亿元。这标志着公司稠油开采系统集成业务正式驶入快车道,随着该地区稠油开采规模的逐渐加大,未来稠油系统集成业务有进一步拓展的巨大空间,仅新疆风城油田系统集成业务需求就打开15亿元需求空间,为公司带来约8000万的净利润,极大拉升公司业绩弹性。

5. 成功进入“刷卡排污”污水监控系统业务,拓展RTU跨领域应用。

为捋顺传统管理模式中存在的问题,13年开始杭州地区开始试点刷卡排污的新模式,即建设工业污水处理中心,统一对区域内的工业企业所产生的污水进行处理,并通过预存排污费用的方式进行支付。

公司抓住“刷开排污”模式中对监测系统恶劣环境极高的反应能力及极低的传输丢包率要求,结合RTU监控传输系统的特点,为污水处理中心提供污水在线监测、控制系统,该模式在杭州地区试点建设运营后客户反应出色,远优于传统的基于工控机的有较高丢包率传输隐患的监测控制系统。

进入2014年后,包括安徽、河北、天津等地区先后推出了刷开排污的试点地区和项目。凭借2013年为浙江省内污水处理中心提供污水监测控制及数据传输系统的案例,依靠其良好的数据采集和传输能力,我们预计公司在后续城市的“刷卡排污”项目中将获得较多市场份额。预计2014年公司工业污水监测系统收入仍将保持50%以上的增速,拉升公司的业绩。

盈利预测:按公司现有股本计算,预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.72、0.98和1.33,对应动态PE分别为54、40、和29,我们维持公司“强烈推荐”评级。

投资建议:公司亮点:1)此次中标《生产物联网》项目表明公司大踏步进军生产物联网领域,且下游客户需求回归正常;2)公司井口RTU产品市场占有率近50%,今年产品需求增长稳定,预计同比增速在20-30%;3)公司业务主要产品是井口智能化设备,国内实现井口智能化监控的油气井比例约为18%,大约30万口,对应总空间大约超过100亿元,还有超过80亿空间需要做,后续需求空间巨大;4)公司依靠自身实力已经进入了中间站、长输管线以及处理站RTU市场,这块主要和老外竞争,属于一片蓝海,公司对进口产品形成了替代,随着中石油体系对公司产品的进一步认可,后续订单规模将快速增加;5)积极进入油田水处理的监测,循环业务。未来积极拓展油气田水资源的环保业务,随着国家政策落实,业务逐步拓展开;6)积极进军天然气井口RTU市场,预计14年底前完成SIL-II认证,成为国内第二家进入SIL-II认证企业,进入蓝海市场。7)公司系统集成业务迎来快速发展期,公司依靠参股中石油宇澄公司、与油田设计院合作等方式,增强项目获取能力,并已经取得一定成果8)积极进入城市污水排污监测和收费系统开发,在富阳地区采用刷卡排污的模式得到在全省推广,预计收入从去年1000多万提升到2000-3000万元,增长迅速;9)未来积极进军粮库监测,地质灾害,城市管网监测领域,打通RTU领用渠道;我们预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.72、0.98和1.33,对应动态PE分别为54、40、和29,维持公司的“强烈推荐”评级投资风险:1. 中石油数字化改造进程低于预期。

2. 系统集成业务收入确认时点延后。

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